Что такое оценка вероятности банкротства по модели Лиса? Какая формула используется в расчетах?

Оценка вероятности банкротства — методы и модели

Методы анализа банкротства юридических лиц

Среди всего многообразия моделей определения вероятности банкротства сложно найти единственно верную и универсальную. Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства компаний, был У. Бивер.

С 60-х годов прошлого столетия в разных странах были разработаны и начали активно развиваться модели оценки вероятности банкротства и кризиса, в том числе:

— в 1966 г. — модель оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства У. Бивера;

— в 1968 г. — Z-коэффициенты (оригинальная модель) Э. Альтмана (США);

— в 1977 г. — семифакторная модель (модель ZETA) Э. Альтмана, Р. Холдмен, П. Нараян (США);

— в 1977 г. — прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу (Великобритания);

— в 1978 г. — модель прогнозирования банкротства Г. Спрингейта (США);

— в 1979 г. — показатели платежеспособности Ж. Конана и М. Голдер (Франция);

— в 1983 г. — модифицированная (усовершенствованная) модель для компаний, акции которых не котируются на рынке Э. Альтмана (США);

— в 1983 г. — А-score Д. Аргенти (США);

— в 1984 г. — модель для прогнозирования банкротства и классификации банкротств Д. Фулмера (США);

— в 1993 г. — Z-счет Э. Альтмана для непроизводственных компаний (США).

К российским моделям диагностирования риска банкротства и кризиса относятся следующие:

— в 1990 г. — шестифакторная модель О.Л. Зайцевой;

— в 1996 г. — комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова;

— в 1998 г. — модель степени вероятности банкротства А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия);

— в 1999 г. — метод рейтинговой оценки прогнозирования банкротства Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой;

— в 2000 г. — модель оценки финансовой устойчивости и вероятности банкротства В.В. Ковалева.

Ниже представлены основные, наиболее часто используемые в российской практике методики анализа вероятности несостоятельности (банкроства).

Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана

Данный подход является наиболее распространенным и широко используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных компаний. Двухфакторная модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассиве баланса компании. Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = -0,3877 — 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где, Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ЗК — заемный капитал компании;

П — пассивы бухгалтерского баланса.

Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z > 0 вероятность возникновения риска банкротства является высокой.

В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, при этом она считает, что для более объективной оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства), необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов. Но, как показали проведенные исследования и статистические данные, применение коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не является значимым.

Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968 году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи акции на рынке не продаются.

Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

где, X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия;

X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия;

X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия.

В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:

— если Z Четырехфакторная модель Таффлера (1977 г.)

Данная модель, как отмечает Н.В. Кобозева основана на следующем подходе «при применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний, затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты».

Как отмечает автор «такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность, объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия».

Модель оценки вероятности банкротства предложенная Таффлером, для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет следующий вид:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где, Х1 — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;

Х2 — текущие активы /общая сумма обязательств;

Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов;

Х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Модель оценки вероятности банкротства Гордона

Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где, Х1 — Оборотный капитал / Валюта баланса;

Х2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Валюта баланса;

Х3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;

Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Валюта баланса.

При Z Четырехфакторная модель Иркутских ученых

Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной экономической академии, выглядит следующим образом:

где К1 — Оборотные активы / Общие активы;

К2 — Чистая прибыль отчетного периода/ Собственный капитал;

К3 — Выручка от продажи/ Общие активы;

К4 — Чистая прибыль отчетного периода/ Операционные расходы (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

— значение R менее 0, вероятность банкротства максимальная (90%-100%);

— 0-0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);

— 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);

— 0,32-0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);

— более 0,42, вероятность минимальная (до 10%).

Модель Лиса

Модель Лиса. Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

где X1 — Оборотный капитал / Сумма активов;

X2 — Прибыль от реализации / Сумма активов;

X3 — Нераспределенная прибыль / Сумма активов;

X4 — Собственный капитал / Заемный капитал

В случае если Z 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Модель О.П. Зайцевой

Шестифакторная модель О.П. Зайцевой имеет следующий вид:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг.

где, Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

Кфр — соотношение заемного и собственного капитала;

Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

В модели О.П. Зайцевой имеются весовые коэффициенты для каждого показателя: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала. Недостаток данной модели заключается в том, что она является трудоемкой для расчета, а определенные О.П. Зайцевой весовые коэффициенты не всегда являются точными.

Модель Сайфуллина

Модель Сайфуллина — это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Формула расчета:

R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5

где, К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 — коэффициент текущей ликвидности;

К3 — коэффициент оборачиваемости активов;

К4 — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К5 — рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R 1, то вероятность низкая.

Преимуществом данной модели является: простота и понятность данной модели; применение для любой отрасли, адаптация к российским условиям; относительно высокая точность.

Бухгалтерская отчетность является информационной базой для проведения анализа финансового состояния и оценки риска вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) предприятия должника.

До сих пор, для оценки уровня экономической и финансовой безопасности, часто используются методики оценки вероятности банкротства — модели: А.И. Альтмана, Дж. Ольсона, Хайдаршиной, Жданова и т.д. Основное преимущество этих методик заключается в том, что они используют нормируемые показатели (расчет которых осуществляется на основе бухгалтерской отчетности), а также их довольно легко интерпретировать.

Оценка вероятности возникновения риска банкротства, как правило, проводится в совокупности с общим анализом финансового состояния экономического субъекта.

Таким образом, можно сделать вывод, что все модели построены с поддержкой многочисленного дискриминантного анализа. Различает их лишь только статистическая подборка. Каждый ученый постарался выбрать собственные денежные коэффициенты, которые лучшим образом описывают состояние предприятия. Есть одно однообразие — все ученые направляли большое внимание на продажи предприятия. Чем выше объемы реализации продукции или услуг фирмы, тем выше экономическая стабильность.

Что такое оценка вероятности банкротства по модели Лиса? Какая формула используется в расчетах?

Для оценки вероятности банкротства на предприятии обычно используются различные математические модели. Наиболее распространенными моделями являются модели множественного дискриминантного анализа (сокращенно – MDA).

Сущность таких моделей состоит в анализе прошлых финансовых показателей компаний, которые были признаны финансово несостоятельными и тех, которые показали свою платежную устойчивость.

Представление о модели

Модели для прогнозирования банкротства в мире и России активно разрабатываются и внедряются в бизнес-практику экономистами и учеными. Но с учетом того, что институт банкротства появился в России относительно недавно первые такие модели были созданы на западе. Модели направлены на своевременное выявление признаков банкротства и его недопущение.

Первая финансовая модель была разработана в США в 1968 году Э. Альтманом.

Если вы хотите узнать, как в 2020 году решить именно Вашу проблему, обращайтесь через форму онлайн-консультанта или звоните по телефонам:

Модель Лиса – это модель для оценки вероятности банкротства, в которой в качестве факторов-признаков учитываются:

  1. Ликвидность.
  2. Рентабельность.
  3. Финансовая независимость.

Модель была разработана для компаний Великобритании в 1972 году и явилась первой моделью для анализа банкротства, адаптированной для европейского рынка. Модель Лиса можно считать адаптационной, так как она основана на тех же коэффициентах, что и у Альтмана (кроме отношения стоимости акций к величине обязательств).

При попытках применения модели Лиса к российской действительности показатели могут быть некорректными и излишне завышенными. Связано это с тем, что в модели Лиса высокое значение принадлежит прибыли от продаж без учета налогообложения.

Как производится оценка

Для оценки вероятности банкротства необходимо иметь на руках финансовую отчетность. Это может быть как отчетность по внутрироссийским стандартам РСБУ, так и по мировым правилам (по МСФО). Для расчетов в отношении российской компании потребуется бухгалтерский баланс и «Отчет о прибылях и убытках».

Формула

Формула модели несостоятельности имеет такой вид:

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему, обращайтесь через форму онлайн-консультанта или звоните по телефонам:

  • Москва: +7 (499) 110-86-72 .
  • Санкт-Петербург: +7 (812) 245-61-57 .
  • Z (коэффициент, указывающий на вероятность банкротства) = 0.063 * K1 + 0.092 * K2 + 0.057 * K3 + 0.001 * K4.

Для расчета коэффициента К1 используется следующая формула:

  • Оборотный капитал (Working Capital – в оригинальной интерпретации) / Активы предприятия (Total Assets);
  • при использовании РСБУ для определения коэффициента нужно из (стр.1200 вычесть стр.1500) / стр. 1600.

К2 в оригинальной формуле рассчитывается как:

Показатель EBIT широко применяется в мировом финансовом анализе, но в российской бухгалтерской отчетности не применяется. Для определения EBIT нужно прибыль до налогообложения суммировать с процентами к уплате (стр. 2300 + стр.2330 по РСБУ). Total Assets – это активы в российском понимании (стр. 1600 по РСБУ).

К3 – это отношение нераспределенной прибыли к активам (стр. 2400 / стр.1600) или в терминах МСФО: Retained Earnings / Total Assets.

Для определения К4 требуется собственный капитал компании разделить на ее суммарные обязательства (краткосрочные + долгосрочные обязательства).

По РСБУ расчет имеет вид:

  • стр. 1300 / (стр. 1400 + стр. 1500).

По МСФО:

  • Value of Equity / Book value of Total Liabilities.

В данной формуле наибольший вклад в итоговый результат вносят коэффициенты К2 и К3. Получается, что чем больше прибыль от продаж у компании, тем больше шансов у нее противостоять кризисам и сохранить свою финансовую устойчивость.

Интерпретация результатов

Интерпретация полученных результатов имеет следующий вид:

  1. Если значение Z получилось менее, чем 0.037, то банкротство юрлица очень вероятно.
  2. Если Z оказалось более 0.037, то предприятие финансово устойчиво и не имеет рисков обанкротиться.

Низкое значение коэффициента указывает на вероятность банкротства в течение года и требует от предприятия определенных действий для предотвращения финансового краха.

Преимущество модели

Преимущество модели Лиса состоит в том, что все показатели финансовой деятельности зависят от величины активов независимо от того, является ли эта статья доходной или расходной. Модель основана на допущении, что чем больше активов, тем выше их ликвидность.

Таким образом, модель финансовой несостоятельности от Лиса была разработана в 1972 году для использования в компаниях Великобритании. Это классическая дискриминантная модель, учитывающая такие факторы, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость.

Или задайте вопрос юристу на сайте. Это быстро и бесплатно!

Анализ вероятности банкротства по модели Лиса

При анализе вероятности банкротства по модели Лиса целесообразно применять следующую формулу для расчета:

Zб=0,063X1+0,092X2+ 0,057X3+0,001X4 , (1.51)

где X1= Оборотные активы/Валюта баланса;

X2= Прибыль от продаж/Валюта баланса;

X3= Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) / Валюта баланса;

X4= Собственный капитал/Заемный капитал.

В данной модели нормальным значение Z считается 0,037. Если Z принимает значение больше 0,037, то вероятность банкротства мала, и напротив, если Z принимает значение меньше 0,037, то вероятность банкротства высока.

Анализ вероятности банкротства ОАО по модели Лиса представлен в таблице 1.33

Таблица 1.33 – Анализ вероятности банкротства по модели Лиса

Наименование показателя на 31.12.13 на 31.12.14 Отклонение (+;-) Темп роста
1. Заемный капитал
2. Валюта баланса
3. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
4. Собственный капитал
5. Оборотные активы
6. Прибыль (убыток) от продаж
7. х1 (п.5/п.2)
8. х2 (п.6/п.2)
9. х3 (п.3/п.2)
10. х4 (п.4/п.1)
11. Модель Лиса (Zб=0,063X1+0,092X2+ 0,057X3+0,001X4)
12. Оценка “Z-счета” Лиса

Вывод к таблице 1.33

Анализ данных таблицы позволяет сделать следующие аналитические выводы:

-вероятность банкротства в организации как в 2013, так и в 2014 очень мало , т. к. Z>0,037:

-в 2014 году по сравнению с 2013 Z увеличилась на _____ или на _______%, что является положительным моментом; данное увеличение произошло за счет:

– уменьшения х1 на _______ или на ______%;

– увеличения х2 на _______ или на _______%;

– увеличения х3 на _______ или почти в ____ раза;

– увеличения х4 на ________ или также почти в ____ раза.

Можно дать рекомендацию организации на то, чтобы она обратила внимание на уменьшение оборотных активов.

2) Анализ вероятности банкротства по модели Тафлера

При анализе вероятности банкротства по модели Тафлера целесообразно использовать следующую формулу для расчета:

Zб=0,53X1+0,13X2+ 0,18X3+0,16X4 , (1.52)

где X1 = Прибыль (убыток) от продаж/Краткосрочные обязательства;

X2= Оборотные активы/Заемный капитал;

X3= Краткосрочные обязательства/Валюта баланса;

X4= Выручка/Валюта баланса.

В данной модели нормальным ограничением Z считается 0,3. Если Z>0,3, то это свидетельствует о низкой вероятности банкротства, а если Z

Анализ вероятности банкротства ОАО представлен в таблице 1.34

Таблица 1.34 – Анализ вероятности банкротства по модели Тафлера

Наименование показателя на 31.12.13 на 31.12.14 Отклонение (+;-) Темп роста
1. Заемный капитал
2. Валюта баланса
3. Выручка
4. Оборотные активы
5. Прибыль (убыток) от продаж
6. Краткосрочные обязательства
7. х1 (п.5/п.6)
8. х2 (п.4/п.1)
9. х3 (п.6/п.2)
10. х4 (п.3/п.2)
11. Модель Тафлера (Zб=0,53X1+0,13X2+ 0,18X3+0,16X4)
12. Оценка “Z-счета” Тафлера Z>0,3 Z>0,3

Вывод к таблице 1.34

Анализ данных таблицы позволяет сделать следующие аналитические выводы:

– вероятности банкротства исследуемой организации как в 2013 году, так и в 2014 году очень мала, т. к. Z>0,3;

– в 2014 году по сравнению с 2013 годом Z увеличилось на 0,2478 или на 13,18%, что является положительным моментом; данное увеличение произошло за счет:

– увеличения х1 на _______ или на _____%;

– увеличение х2 на _______ или на ____%;

– уменьшение х3 на _______ или на _____%;

– увеличение х4 на _________ или на _____%.

Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана (пятифакторной)

При анализе вероятности банкротства по модели Альтмана целесообразно для расчета пользоваться следующей формулой.

Zб=1,2X1+1,4X2+ 1,3X3+0,6X4+1,0X5 , (1.53)

где X1= Собственный оборотный капитал/Валюта баланса;

X2= Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) / валюта баланса;

X3=Прибыль до налогообложения/Валюта баланса;

X4= Собственный капитал/Заемный капитал;

X5= Выручка/Валюта баланса.

Если показатель принимает значение Z 2,7 свидетельствует о низкой вероятности банкротства в исследуемой организации.

Анализ вероятности банкротства ОАО по модели Альтмана представлен в таблице 1.35

Таблица 1.35 – Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана

Наименование показателя на 31.12.13 на 31.12.14 Отклонение (+;-) Темп роста
1. Собственный оборотный капитал
2. Валюта баланса
3. Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
4. Прибыль до налогообложения
5. Собственный капитал
6. Заемный капитал
7. Выручка
8. х1(п.1/п.2)
9. х2 (п.3/п.2)
10. х3 (п.4/п.2)
11. х4 (п.5/п.6)
12. х5 (п.7п.2)
13. Модель Альтмана (Zб=1,2X1+1,4X2+ 1,3X3+0,6X4+1,0Х5)
14. Оценка “Z-счета” Альтмана Z>2,8 Z>2,8

Вывод к таблице 1.35

Анализ данных таблицы позволяет сделать следующие аналитические выводы:

– вероятности банкротства исследуемой организации как в 2013 году, так и в 2014 году очень мала, т. к. Z>2,8

– в 2014 году по сравнению с 2013 годом Z увеличилось на 1,2993 или на 14,90%, что является положительным моментом; данное увеличение произошло за счет:

– увеличения х1 на 0,1217 или почти в 3 раза;

– увеличение х2 на 0,1310 или также почти в 3 раза;

– увеличение х3 на 0,0225 или на 17,91%;

– увеличение х4 на 0,1906 или почти в 3 раза;

– увеличение х5 на 0,8388 или на 10,06%.

Вследствие проведенного анализа, стоит отметить, что по всем исследуемым моделям, вероятность банкротства в ОАО в ближайшее время практически отсутствует, либо очень мала, т. е. несостоятельность исследуемой организации не грозит, причем при изучении показателя Z, стоит отметить положительную динамику в 2014 году по сравнению с 2013 годом.

Провести анализ вероятности банкротства организации дополнительно по 2-м любым моделям и сделать аналитические выводы

Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

К1 = Собственные оборотные средства/Собственный капитал;

К2 = Оборотные средства/Краткосрочные обязательства;

К3 = Выручка/Сред. величина активов;

К4 = Прибыль от продажи/Выручка от продажи;

К5 = Чистая прибыль/Сред. величина собственного капитала.

Результаты исследования вероятности банкротства ОАО по модели Сайфулина-Кадыкова представлены в таблице.

Таблица – Анализ вероятности банкротства по модели Сайфулина-Кадыкова.

Наименование показателя Предыдущий 2013 год Отчетный 2014 год Отклонение (+, -) Темп роста,%
1. Капитал и резервы
2. Внеоборотные активы
3. Долгосрочные заемные средства
4. Краткосрочные заемные средства
6. Собственные оборотные средства (п.1-п.2)
7.Выручка
5. Прибыль (убыток) от продаж
9.Чистая прибыль
10.ОА
К1 = Собственные оборотные средства/Собственный капитал;
К2 = Оборотные средства/Краткосрочные обязательства;
К3 = Выручка/Сред.величина активов;
К4 = Прибыль от продажи/Выручка от продажи;
К5 = Чистая прибыль(убыток)/Сред. величина собственного капитала.
Модель Сайфулина-КадыковаR=2К1+0.1К2+0.08К3+ 0.45К4+К5
11. Оценка рейтинговой модели Сайфулина-Кадыкова. )1 )1

В основе данного метода лежит четырехфакторная модель, которая выглядит следующим образом:

где: K1 — Оборотный капитал/Валюта баланса;

K2 — Чистая прибыль/Собственный капитал;

K3 — Выручка от реализации/Средняя стоимость активов;

K4 — Чистая прибыль/Себестоимость;

Результаты исследования вероятности банкротства ОАО по модели Давыдовой-Беликова представлены в таблице.

Таблица – Анализ вероятности банкротства по модели Давыдовой-Беликова.

Наименование показателя Предыдущий 2013 год Отчетный 2014 год Отклонение (+, -) Темп роста, %
1. Оборотный капитал
2. Валюта баланса
3. Чистая прибыль(убыток)
4. Собственный капитал
5. Выручка от реализации
6. Средняя стоимость активов
7.Себестоимость
К1 = п1/п2
К2 = п3/п4
К3 = п5/6
К4 = п3/7
Модель Давыдовой-Беликова R=8,38*K1+K2+0,054*K3+0,063*K4
Оценка модели Давыдовой-Беликова )R )R

· .Диагностика вероятности банкротства исследуемой организации по рассмотренной методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) (ФУДН), которая представлена в таблице.

Таблица – Оценка вероятности банкротства ООО «Компания ИнТриГа» по методике ФУДН

Наименование показателя за 2013 год за 2014 год Отклонение Нормативное значение Соответствует нормативу
1. Коэффициент текущей ликвидности ≥ 2 (Не) Соответствует нормативу
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами ≥ 0,1 (Не) Соответствует нормативу
3. Коэффициент утраты платежеспособности ≥ 1 (Не) Соответствует нормативу

Также можно рассмотреть модели вероятности банкротства Фулмера, У. Бивера, Г.В. Савицкой и других авторов.

Оценка вероятности банкротства — методы и модели

Методы анализа банкротства юридических лиц

Среди всего многообразия моделей определения вероятности банкротства сложно найти единственно верную и универсальную. Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства компаний, был У. Бивер.

С 60-х годов прошлого столетия в разных странах были разработаны и начали активно развиваться модели оценки вероятности банкротства и кризиса, в том числе:

— в 1966 г. — модель оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства У. Бивера;

— в 1968 г. — Z-коэффициенты (оригинальная модель) Э. Альтмана (США);

— в 1977 г. — семифакторная модель (модель ZETA) Э. Альтмана, Р. Холдмен, П. Нараян (США);

— в 1977 г. — прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу (Великобритания);

— в 1978 г. — модель прогнозирования банкротства Г. Спрингейта (США);

— в 1979 г. — показатели платежеспособности Ж. Конана и М. Голдер (Франция);

— в 1983 г. — модифицированная (усовершенствованная) модель для компаний, акции которых не котируются на рынке Э. Альтмана (США);

— в 1983 г. — А-score Д. Аргенти (США);

— в 1984 г. — модель для прогнозирования банкротства и классификации банкротств Д. Фулмера (США);

— в 1993 г. — Z-счет Э. Альтмана для непроизводственных компаний (США).

К российским моделям диагностирования риска банкротства и кризиса относятся следующие:

— в 1990 г. — шестифакторная модель О.Л. Зайцевой;

— в 1996 г. — комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова;

— в 1998 г. — модель степени вероятности банкротства А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия);

— в 1999 г. — метод рейтинговой оценки прогнозирования банкротства Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой;

— в 2000 г. — модель оценки финансовой устойчивости и вероятности банкротства В.В. Ковалева.

Ниже представлены основные, наиболее часто используемые в российской практике методики анализа вероятности несостоятельности (банкроства).

Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана

Данный подход является наиболее распространенным и широко используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных компаний. Двухфакторная модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассиве баланса компании. Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = -0,3877 — 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где, Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ЗК — заемный капитал компании;

П — пассивы бухгалтерского баланса.

Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z > 0 вероятность возникновения риска банкротства является высокой.

В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, при этом она считает, что для более объективной оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства), необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов. Но, как показали проведенные исследования и статистические данные, применение коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не является значимым.

Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968 году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи акции на рынке не продаются.

Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

где, X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия;

X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия;

X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия.

В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:

— если Z Четырехфакторная модель Таффлера (1977 г.)

Данная модель, как отмечает Н.В. Кобозева основана на следующем подходе «при применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний, затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты».

Как отмечает автор «такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность, объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия».

Модель оценки вероятности банкротства предложенная Таффлером, для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет следующий вид:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где, Х1 — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;

Х2 — текущие активы /общая сумма обязательств;

Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов;

Х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Модель оценки вероятности банкротства Гордона

Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где, Х1 — Оборотный капитал / Валюта баланса;

Х2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Валюта баланса;

Х3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;

Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Валюта баланса.

При Z Четырехфакторная модель Иркутских ученых

Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной экономической академии, выглядит следующим образом:

где К1 — Оборотные активы / Общие активы;

К2 — Чистая прибыль отчетного периода/ Собственный капитал;

К3 — Выручка от продажи/ Общие активы;

К4 — Чистая прибыль отчетного периода/ Операционные расходы (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

— значение R менее 0, вероятность банкротства максимальная (90%-100%);

— 0-0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);

— 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);

— 0,32-0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);

— более 0,42, вероятность минимальная (до 10%).

Модель Лиса

Модель Лиса. Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

где X1 — Оборотный капитал / Сумма активов;

X2 — Прибыль от реализации / Сумма активов;

X3 — Нераспределенная прибыль / Сумма активов;

X4 — Собственный капитал / Заемный капитал

В случае если Z 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Модель О.П. Зайцевой

Шестифакторная модель О.П. Зайцевой имеет следующий вид:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг.

где, Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

Кфр — соотношение заемного и собственного капитала;

Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

В модели О.П. Зайцевой имеются весовые коэффициенты для каждого показателя: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала. Недостаток данной модели заключается в том, что она является трудоемкой для расчета, а определенные О.П. Зайцевой весовые коэффициенты не всегда являются точными.

Модель Сайфуллина

Модель Сайфуллина — это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Формула расчета:

R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5

где, К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 — коэффициент текущей ликвидности;

К3 — коэффициент оборачиваемости активов;

К4 — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К5 — рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R 1, то вероятность низкая.

Преимуществом данной модели является: простота и понятность данной модели; применение для любой отрасли, адаптация к российским условиям; относительно высокая точность.

Бухгалтерская отчетность является информационной базой для проведения анализа финансового состояния и оценки риска вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) предприятия должника.

До сих пор, для оценки уровня экономической и финансовой безопасности, часто используются методики оценки вероятности банкротства — модели: А.И. Альтмана, Дж. Ольсона, Хайдаршиной, Жданова и т.д. Основное преимущество этих методик заключается в том, что они используют нормируемые показатели (расчет которых осуществляется на основе бухгалтерской отчетности), а также их довольно легко интерпретировать.

Оценка вероятности возникновения риска банкротства, как правило, проводится в совокупности с общим анализом финансового состояния экономического субъекта.

Таким образом, можно сделать вывод, что все модели построены с поддержкой многочисленного дискриминантного анализа. Различает их лишь только статистическая подборка. Каждый ученый постарался выбрать собственные денежные коэффициенты, которые лучшим образом описывают состояние предприятия. Есть одно однообразие — все ученые направляли большое внимание на продажи предприятия. Чем выше объемы реализации продукции или услуг фирмы, тем выше экономическая стабильность.

Источники:
http://zakonguru.com/bankrotstvo/yuridicheskix-lic/veroatnost.html
http://poisk-ru.ru/s15093t3.html
http://schetuchet.ru/ocenka-veroyatnosti-bankrotstva-metody-i-modeli/
http://xn--b1agvbfco4a5df.xn--p1ai/vestnik.html

Бесплатная консультация юриста по телефону:

Москва, Московская обл. +7(499)113-16-78

СПб, Ленинградская обл. +7(812)603-76-74

Звонки бесплатны. Работаем без выходных!

Ссылка на основную публикацию